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　　2021-2023年ღ✿，中国煤化工年均投资规模约为644.3亿元安倍麻美凯时尊龙官网appღ✿。据测算ღ✿，未来5年ღ✿，中国煤化工年均投资规模有望达到2065.8亿元ღ✿，较2021-2023年投资规模增长220.63%ღ✿，煤化工行业或将迎来大发展尊龙app官方下载ღ✿。

　　近日ღ✿，宝丰能源（600989.SH)发布的一季报显示ღ✿，公司一季度营业收入同比增长30.92%ღ✿，净利润同比增长71.49%ღ✿。作为煤化工行业龙头ღ✿，市值超千亿元的宝丰能源高增长一定程度上反映了煤化工行业的高景气ღ✿。

　　“富煤ღ✿、贫油ღ✿、少气”的能源资源禀赋决定了发展煤化工是提高能源自给率ღ✿，维护能源发展稳定必然选择ღ✿。近年来ღ✿，随着煤化工科技创新取得的一系列重大突破ღ✿，中国煤化工产业规模屡创新高ღ✿。

　　多家券商分析测算指出ღ✿，未来五年ღ✿，煤化工投资规模有望超过万亿201不锈钢ღ✿，ღ✿，生产设备ღ✿、工程施工以及低成本化工业务布局公司将持续受益ღ✿。

　　根据宝丰能源披露ღ✿，2025年一季度ღ✿，公司实现营业收入107.71亿元安倍麻美ღ✿，同比增长30.92%ღ✿；实现归母净利润24.37亿元ღ✿，同比增长71.49%ღ✿。

　　分产品看ღ✿，一季度ღ✿，宝丰能源聚乙烯产品实现销售收入为36.14亿元ღ✿，同比增长76.72%ღ✿；聚丙烯产品实现销售收入32.05亿元ღ✿，同比增长83.56%ღ✿；EVA/LDPE产品实现销售收入4.23亿元ღ✿，同比增长249.59%ღ✿。

　　对于业绩增长ღ✿，宝丰能源表示ღ✿，2024年11月以来ღ✿，公司内蒙古300万吨/年烯烃项目投入试生产ღ✿，烯烃产品产销量同比显著增加ღ✿。

　　公开信息显示ღ✿，2023年4月ღ✿，宝丰能源发布公告ღ✿，拟在内蒙古自治区鄂尔多斯市投资395.34亿元ღ✿，用于“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”建设ღ✿。项目建成后ღ✿，宝丰能源煤制烯烃产能将由2023年的220万吨提升至520万吨/年ღ✿，产能增长近2.4倍ღ✿。2024年11月ღ✿，宝丰能源内蒙古第一系列100万吨/年烯烃生产线月ღ✿，公司第二和第三系列烯烃生产线也先后投入生产

　　根据宝丰能源披露ღ✿，一季度ღ✿，公司共销售聚乙烯产品51.46万吨ღ✿，同比增长74.26%ღ✿；销售聚丙烯产品49.15万吨ღ✿，同比增长83.67%ღ✿；销售EVA/LDPE产品4.71万吨ღ✿，同比增长256.82%ღ✿。

　　德邦证券分析指出ღ✿，随着公司产能的大幅提升ღ✿，2025年成为宝丰能源的增量大年ღ✿，为公司带来充沛的成长动能ღ✿。

　　同时ღ✿，2025年一季度ღ✿，受气化原料煤ღ✿、动力煤价格同比回落因素影响ღ✿，宝丰能源烯烃产品利润率同比提升ღ✿。根据宝丰能源披露ღ✿，2025年一季度ღ✿，公司气化原料煤平均采购单价494.01元/吨ღ✿，同比下降17.71%ღ✿，炼焦精煤平均采购单价838.26元/吨ღ✿，同比下降27.52%ღ✿；动力煤平均采购单价347.6元/吨ღ✿，同比下降23.11%ღ✿。受原材料降价和规模优势影响ღ✿，公司一季度毛利率提升至35.36%ღ✿，较上年同期提升6.64个百分点ღ✿。

　　烯烃产品广泛应用于塑料ღ✿、橡胶ღ✿、航空航天ღ✿、军工等众多领域ღ✿，在现代工业体系中占有重要地位ღ✿。过去十年ღ✿，全球烯烃消费需求持续增长ღ✿。根据中银证券统计ღ✿，2015-2024年ღ✿，全球乙烯消费量由1.4亿吨增至1.75亿吨安倍麻美ღ✿，丙烯消费量由9606万吨增长至1.29亿吨ღ✿。期间ღ✿，中国的乙烯消费量由1866万吨增长至6355万吨ღ✿，年均增长14.59%ღ✿；丙烯消费量由2800万吨增长至5435万吨ღ✿，年均增长7.65%ღ✿。

　　从工艺路线对比来看ღ✿，烯烃生产主要包括油制烯烃ღ✿、煤制烯烃ღ✿、轻烃裂解制烯烃等三种工艺路线ღ✿。其中ღ✿，油制烯烃占比始终占据着烯烃生产的主流地位ღ✿，占比一度超过70%ღ✿。近年来ღ✿，随着煤制烯烃技术的持续升级以及相对较低的成本优势ღ✿，油制烯烃占比呈现下降趋势ღ✿。

　　以聚乙烯为例ღ✿。统计数据显示ღ✿，2014年ღ✿，中国油制聚乙烯产能占比约为77%ღ✿，煤制聚乙烯产能占比约为19%ღ✿；截至2024年ღ✿，油制聚乙烯产能占已下降至62%ღ✿，煤制聚乙烯占比提升至21%尊龙app官方下载ღ✿。

　　根据金联创统计ღ✿，2024年ღ✿，全球聚乙烯新增产能515.5万吨ღ✿，其中中国新增340万吨ღ✿，占比66%ღ✿。2014-2024年ღ✿，煤制聚乙烯产能由497万吨提升至1342万吨ღ✿。中国的聚乙烯产能在全球占比从2014年的15%提升至2024年的23%ღ✿。

　　同时ღ✿，随着国内聚烯烃产能扩张ღ✿，产品进口依存度略有下降ღ✿。根据西南证券统计ღ✿，2020-2023年ღ✿，中国聚烯烃进口依赖度由35.1%逐步下降至20.5%ღ✿。2024年ღ✿，中国聚烯烃合计净进口量为1430万吨ღ✿，净进口依存度约为18.6%ღ✿，同比下降1.9个百分点ღ✿。

　　天风证券分析指出ღ✿，从经济性的角度ღ✿，原油价格决定了现代煤化工的竞争力ღ✿，也决定了中国煤化工项目的开工率情况ღ✿。现代煤化工产业的发展竞争力很大程度上取决于原油价格ღ✿。近年来ღ✿，国际油价持续稳定在60美元/桶以上ღ✿，给煤化工经济性提供了较好支撑ღ✿。

　　根据天风证券测算ღ✿，生产1吨烯烃的耗煤量约为7吨ღ✿、新鲜水耗约为22吨ღ✿。在采用自有煤制甲醇制烯烃的情况下（5500cal坑口煤ღ✿，单价300元/吨）ღ✿，典型煤制烯烃装置烯烃生产成本约为6300-6800元/吨（含税）ღ✿，其中原料煤ღ✿、燃料煤ღ✿、水耗ღ✿、催化剂消耗等可变成本占总成本的40%左右ღ✿，财务费用及设备折旧等占45%-50%ღ✿，人工费ღ✿、管理费及运费等占10%-15%ღ✿。对比油价ღ✿，煤制烯烃在油价30美元/桶下有现金流ღ✿，40美元/桶能够实现盈利ღ✿，在油价50美元/桶时能够实现较好盈利ღ✿；在65-75美元/桶油价下ღ✿，煤制烯烃成本与石脑油制烯烃成本相当ღ✿，具有较好盈利水平ღ✿。

　　卓创资讯数据显示ღ✿，2024年ღ✿，煤制和油制烯烃平均含税成本分别为7319元/吨和8373元/吨ღ✿；同期ღ✿，甲醇制工艺和乙烷制工艺年均成本分别为8033元/吨和7355元/吨ღ✿，煤制烯烃成本较油制烯烃成本优势约为1054元/吨ღ✿。

　　中银证券分析指出尊龙app官方下载ღ✿，从能源消费结构来看ღ✿，煤炭长期占据主体地位ღ✿，2014-2023年ღ✿，中国一次能源消费结构中ღ✿，煤炭占比均保持在50%以上ღ✿。因此ღ✿，基于中国能源资源现状ღ✿，大力发展煤化工产业成为中国能源发展的必然选择ღ✿。

　　2017年3月安倍麻美尊龙凯时·人生就是博ღ✿，ღ✿，国家发展改革委ღ✿、工信部联合印发的《现代煤化工产业创新发展布局方案》中即规划布局内蒙古鄂尔多斯ღ✿、陕西榆林ღ✿、宁夏宁东ღ✿、新疆准东4个现代煤化工产业示范区ღ✿，拟推动产业集聚发展ღ✿，逐步形成世界一流的现代煤化工产业示范区ღ✿。

　　2021年ღ✿，中国煤炭工业协会发布《煤炭工业“十四五”现代煤化工发展指导意见》ღ✿。《意见》提出ღ✿，到“十四五”末ღ✿，我国计划建成煤制油产能1200万吨ღ✿，煤制气产能150亿立方米ღ✿，煤制烯烃产能1500万吨ღ✿，煤制乙二醇产能800万吨ღ✿，完成百万吨级煤制芳烃ღ✿、煤制乙醇ღ✿、百万吨级煤焦油深加工ღ✿、千万吨级低阶煤分质分级利用示范ღ✿，建成3000万吨长焰煤热解分质分级清洁利用产能规模ღ✿，转化煤量达到1.6亿吨标煤左右ღ✿。

　　根据天风证券测算ღ✿，“十四五”期间煤制油ღ✿、天然气ღ✿、烯烃和乙二醇产能相较上一个五年计划末期增幅分别为30.3%ღ✿、193.8%ღ✿、10.1%和67.4%ღ✿，对应的市场投资额分别是390.6亿元尊龙app官方下载ღ✿、593.7亿元ღ✿、414亿元和376亿元ღ✿，合计1774.3亿元ღ✿，年均需投资354.86亿元ღ✿。截至2023年末ღ✿，中国煤制烯烃尊龙凯时人生就是博(中国)官网材质应用ღ✿，ღ✿、煤制乙二醇产能分别为1872万吨/年ღ✿、1143万吨/年ღ✿，已经超额完成“十四五”规划目标ღ✿。

　　国泰君安证券表示ღ✿，中国富煤贫油少气的能源资源禀赋特点决定了煤炭的主体能源地位短期内不会发生根本性变化ღ✿。在石油ღ✿、天然气进口依存度较高的背景下ღ✿，发展煤化工产业成为提高能源自给率的重要一环ღ✿。近年来ღ✿，中国现代煤化工科技创新取得了一系列重大突破ღ✿，包括煤气化ღ✿、煤直接液化ღ✿、煤间接液化(合成气费托合成)ღ✿、煤制烯烃(甲醇制烯烃)ღ✿、煤制乙二醇ღ✿、煤制芳烃等一批煤转化与后续加工的核心技术水平和产业化规模均已位居世界前列尊龙app官方下载ღ✿。

　　中国煤制烯烃单位投资额具备优势ღ✿，能降低固定成本ღ✿，新增产能在技术上不断进步ღ✿，操作成本ღ✿、原料成本更低ღ✿，随着规模效应的持续显现ღ✿，在全球竞争中成本优势逐渐凸显ღ✿。以新疆地区为例ღ✿。国泰君安证券表示ღ✿，新疆是中国重要的煤炭资源富集区ღ✿，煤炭预测资源量2.19万亿吨ღ✿，占全国预测资源总量的近40%ღ✿，居全国首位ღ✿。截至2021年底ღ✿，新疆已探明煤炭资源量4500亿吨ღ✿，居全国第二位ღ✿。

　　2024年3月ღ✿，国家能源集团哈密能源集成创新基地基础设施建设项目在哈密市巴里坤哈萨克自治县岔哈泉园区开工ღ✿。项目总投资1700亿元ღ✿，是国内首个应用二代技术直接液化煤制油项目安倍麻美ღ✿。2024年10月ღ✿，陕煤集团榆林化学有限责任公司1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目烯烃ღ✿、芳烃及深加工工程一阶段项目正式进入施工阶段ღ✿。根据公司披露ღ✿，榆林化学1500万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目计划分两期建设ღ✿，项目总投资1760亿元ღ✿，设计原料煤用量为每年1642万吨ღ✿、燃料煤用量每年434万吨ღ✿。一期计划建成180万吨/年乙二醇和120万吨/年煤热解装置以及50万吨/年DMC装置ღ✿；二期工程是目前单体投资最大的煤化工项目ღ✿，计划建设烯烃ღ✿、芳烃及深加工链ღ✿，一阶段项目总投资620亿元ღ✿，设计烯烃生产线万吨ღ✿。

　　此外ღ✿，根据准东开发区此前规划ღ✿，将投资3624亿元建设两个500万吨煤制油联产天然气和化学品基地ღ✿、240亿立方米煤制天然气联产化学品基地ღ✿，总产值1335亿元ღ✿。并配套布局3000万千瓦新能源装机规模ღ✿，为煤制油和煤制气提供绿电ღ✿、绿氢ღ✿、绿氧ღ✿。项目计划至2025年末首批煤制油气项目顺利开工并取得实质性进展ღ✿，2027年建成ღ✿。

　　根据BHI拟在建项目网统计的数据ღ✿，截至2024年年末ღ✿，全国现代煤化工拟在建项目225个ღ✿，总投资规模超过1.67万亿元ღ✿，项目地区涉及21个省份ღ✿，主要集中在新疆ღ✿、陕西ღ✿、山西ღ✿、内蒙古等地凯时ღ✿，ღ✿。

　　同时ღ✿，从项目类型看ღ✿，煤制化学品项目和煤炭清洁高效利用项目数量最多尊龙app官方下载ღ✿，占比均为27%左右ღ✿，此外还有焦炉煤气利用ღ✿、煤基燃料ღ✿、煤化一体项目等ღ✿。根据BHI对26个省份约2.7万个2024年度省级重点项目的梳理统计ღ✿，26个省份中15个将煤化工相关项目列入2024年省重点建设计划ღ✿，其中山西项目数量最多尊龙凯时 - 人生就是搏ღ✿！ღ✿。ღ✿，其次是贵州ღ✿，项目数量均在10个以上ღ✿。

　　天风证券表示ღ✿，从全国范围来看ღ✿，潜在煤化工项目投资规模或将超过万亿ღ✿。据统计ღ✿，截至2024年年末ღ✿，全国已有规划的煤化工项目投资总额达1.03万亿元ღ✿，其中新疆4916.4亿元ღ✿，其他省份5412.6亿元ღ✿。按照5年完成投资进行测算ღ✿，对应的年均投资规模达2065.8亿元ღ✿，较2021-2023年年均投资644.3亿元相比ღ✿，增长220.6%ღ✿。

　　具体来看ღ✿，截至2024年尊龙app官方下载ღ✿，新疆地区未投产的煤制烯烃ღ✿、煤制气ღ✿、煤制油项目总投资规模分别为1189亿元ღ✿、2679亿元ღ✿、1048亿元ღ✿，对应产能分别为940万吨ღ✿、340亿立方米ღ✿、700万吨ღ✿，投资总额达4916亿元ღ✿。以未来5年完成投资周期测算ღ✿，其对应年均投资额达983.3亿元尊龙app官方下载ღ✿。

　　除新疆地区外ღ✿，全国其他省份未投产的煤制烯烃ღ✿、煤制气ღ✿、煤制油ღ✿、煤制乙二醇项目总投资规模分别为3950亿元ღ✿、615亿元ღ✿、724亿元ღ✿、123亿元ღ✿，对应产能分别为1133万吨ღ✿、102亿立方米ღ✿、416万吨ღ✿、120万吨ღ✿，投资总额达5413亿元ღ✿。以未来5年完成投资周期ღ✿，对应年均投资额达1082.5亿元ღ✿。

　　民生证券也表示ღ✿，当前新疆区域煤化工有具体规划的投资总额已经达到近5000亿元ღ✿，结合“十五五”新增规划有望达到万亿元投资体量ღ✿，以此将带动煤化工产业链的投资机会ღ✿。

　　根据民生证券测算ღ✿，目前新疆地区拟在建煤制油项目规模达500万吨ღ✿，规划投资1083亿元ღ✿；拟在建煤制天然气项目规模达300亿立方米ღ✿，规划投资2234亿元ღ✿；拟在建煤制烯烃项目870万吨ღ✿，规划投资2017亿元ღ✿，合计5334亿元ღ✿。

　　民生证券表示ღ✿，煤化工投资将带动生产设备ღ✿、工程施工以及低成本化工业务布局公司持续受益ღ✿。以设备为例ღ✿，在煤化工行业中ღ✿，空分装置是十分基础和重要的生产设备ღ✿，为煤化工行业中的工业气体需求提供支持ღ✿。随着煤化工装置规模的扩大ღ✿，工业气体需求量逐渐增大ღ✿，空分技术以及设备的应用要求也日渐升高ღ✿。随着现代煤化工项目生产规模的日益扩大ღ✿，需要配套的空分制氧能力也与日俱增ღ✿，对空分设备的大型化和国产化的需求越来越迫切ღ✿。

　　同时ღ✿，伴随投资规模的持续增长ღ✿，煤化工工程施工企业也将获得订单上的强有力支撑ღ✿。根据中国化学披露ღ✿，2024年ღ✿，公司新签合同额3669.40亿元ღ✿，较上年同期增长401.89亿元ღ✿，增幅12.30%ღ✿。其中ღ✿：境内新签合同额2536.27亿元ღ✿，较上年同期增长274.81亿元ღ✿，增幅12.15%ღ✿，占新签合同总额的69.12%ღ✿；境外新签合同额1133.13亿元ღ✿，较上年同期增长127.08亿元ღ✿，增幅12.63%ღ✿，占新签合同总额的30.88%ღ✿。

　　截至2024年年末ღ✿，公司在手订单总金额6940.22亿元安倍麻美ღ✿，较上年同期增加2864.21亿元ღ✿，增幅达70.27%ღ✿。